人民币破“7”时刻多空博弈 外资机构加仓步伐未乱

时间:2019-08-19 来源:www.hnytgqt.net

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人民币打破了“7”时间和长期游戏。大型海外投资机构的大型资本化步伐并非混乱。

21世纪经济报道陈志

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在全球贸易形势日趋紧张和美联储被动加息引发新兴市场资本流入放缓的双重压力下,人民币汇率进入“七”时期。

截至北京时间8月5日21:00,国内人民币兑美元汇率(人民币)徘徊在7.0360附近,比前一交易日下跌955个基点。离岸离岸人民币兑美元汇率(CNH)徘徊在7.0862附近。它较前一交易日下跌1156个基点,均跌破“7”整数关口并触及2015年汇率改革以来的最低点。

值得注意的是,在人民币汇率突破“七”之后,央行有关人士表示,人民币“七”受到单边主义和贸易保护主义措施以及对中国征税的期望的影响。然而,人民币兑一篮子货币继续保持稳定和强势,这反映了市场供求关系和国际货币波动。

8月5日晚,央行行长易纲进一步指出,目前的人民币汇率处于适当水平,无论是从中国经济的基本面还是从市场供求平衡。 “尽管近期人民币汇率因外部不确定性而波动,但我相信人民币将继续成为强势货币。中国人民银行拥有丰富的经验和能力,可以保持外汇市场的稳定运行,并保持人民币汇率的合理平衡。基本稳定。“易纲说。

在行业看来,央行声明反映的新汇率管理趋势是央行在当前外部环境中不会坚持“7”整数关口,而是在温和的范围内默认人民币汇率范围。存在更大程度的波动。

长短比赛的微妙平衡

“21世纪经济报道”的许多记者了解到,8月5日开幕时国内外人民币均跌破7整数关口,这确实出乎意料。毕竟,由于美联储被动降息,美元指数从过去三个交易日的98.93高位回落至97.66,这应该对人民币汇率有所支撑。

“然而,在上周四和上周五美元指数连续下跌期间,人民币汇率从6.92一路下跌至6.95,允许投机性卖空资金看到套利操作空间下挫持续下跌人民币。“21世纪经济报道揭晓。

特别是在上周美元指数的新高中,今年人民币对美元的贬值仅为0.53%,低于韩元,阿根廷比索和土耳其等新兴市场货币。里拉,以及欧元和英镑等储备货币。因此,他们认为人民币对填补当前环境的压力不小。

一些海外对冲基金经理告诉“21世纪经济报道”,另一种对投机性卖空资本的热情是,他们发现在过去两个交易日,美元和人民币同时下跌,中国央行没有采取反周期因素和外汇干预。这些措施“稳定”了人民币汇率并为他们增添了“信心”。

“事实上,周一国内外人民币开盘突然跌破7整数关口,这真的引发了外汇市场的骚动。”香港银行外汇交易员告诉“21世纪经济报道”,许多公司和金融机构都不在。突然触发远期外汇掉期期权罢工止损价(止损价约为7),导致其快速卖出相关人民币头寸,导致离岸人民币汇率跌破7.10整数关口,拖累在岸人民币汇率。几乎跌破7.05。

然而,在8月5日早上国内外人民币均触及日内低位后,外汇市场变得平静。在当天的大多数交易日中,在岸人民币汇率在7.03-7.04之间的窄幅波动,而离岸人民币汇率在7.06和7.085之间波动。

“长短双方之间的博弈似乎进入了一种新的微妙平衡。”许多外汇交易员向记者指出,一方面,投机性卖空资本开始避开央行干预,也不敢掀起波澜。另一方面,金融机构正在等待央行发出新的信号,然后决定是否积极讨价还价人民币汇率。

“特别是在央行相关人士发表评论后,国内外人民币汇率下跌已经大幅遏制,多空双方都无法打破这种平衡。”他们告诉记者,个人投机性卖空资金曾多次计划使用离岸人民币。汇率再次跌破7.10,但市场总有逢低买盘力量确保离岸人民币“持有”7.10整数关口,主要是因为部分公司和金融机构收于7.10“强势”附近离岸汇率。

“就长期和短期而言,长期逢低买盘的原因并不是因为他们没有看到央行采取实质性干预措施,所以他们也选择观望。”上述香港银行外汇交易员指出。

增加人民币资产“不受影响”

值得注意的是,人民币汇率突破7后,大多数大型海外投资机构似乎都没有加入卖空人民币阵营。

“我们认为这更像是人民币汇率价值的回归。”全球最大的投资机构亚太地区负责人告诉记者,早在上周特朗普的推文中,他们的投资模式就已经显示出来了。人民币汇率平衡合理。估值将突破7.

不过,他承认,近期美元和人民币的修正确实为其人民币汇率风险对冲操作带来了新的挑战。过去,他们主要使用远期外汇掉期交易来锁定持有人民币债券股票资产的美元 - 人民币汇率成本。定价主要根据美元与人民币汇率之间的负相关性计算。现在人民币和美元继续走高。如果下跌,那么上述远期外汇掉期交易策略可能会面临套期保值亏损的困境。

“在过去两天,我们增加了波动率套利策略,即通过在人民币突破7后增加汇率波动并获得相应的无风险套利收益,从而缓解汇率风险对冲套期保值损失压力,“他指出。

许多记者了解到,除此之外,一些大型海外投资机构还增加了多策略外汇期权套期保值策略,以对冲多种情况下人民币汇率波动的风险。

“这是否有效,可能会影响这些大型海外投资机构增加人民币债券的步伐。”一位华尔街对冲基金经理直截了当地告诉记者。随着人民币汇率突破“7”,波动性增加,部分海外机构8月5日支付的汇率风险较上周上调约100-110个基点,略低于当前利差(即10政府债券收益率约为120个基点。

在大多数情况下,海外投资机构将使用美元的一年期NDF兑香港离岸市场的人民币汇率减去离岸即期汇率的掉期利率作为衡量成本的主要依据。人民币汇率风险对冲操作。如果汇率风险对冲操作成本显着增加,可能会影响海外投资机构增加人民币债券的步伐和投资兴趣。

根据Sal Guatieri对BMO投资管理公司的宏观经济分析,与汇率风险对冲操作成本的增加相比,目前海外投资机构更关注中国目前的经济增长基本面是否会继续改善以及是否相关各部门将推出新的刺激措施。经济增长措施“抵消”全球贸易紧张局势的负面影响。

“目前,大多数大型海外投资机构的人民币资产步伐并未受到人民币汇率'7'的影响。毕竟,在全球负债利率超过14.4万亿美元的压力下,信用评级高人民币债券相对较高,他们认为,这些利益仍然是值得投资的好资产,“他指出。

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主编:常富强