高德红外2019年半年报点评报告:营收增速创历史新高,军民市场开花结果

时间:2019-09-17 来源:www.hnytgqt.net

事件

公司发布2019年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入6.66亿元(+ 101.26%),净利润1.49亿元(+ 45.48%),经营活动现金流量净额为6.66亿元人民币(+ 218.91%)。

同时,公司预计前三季度净利润为1.94-242百万元(+ 100%+ 150%),主要原因是公司军品订单持续复苏,民用产品快速增长命令。

投资点

军用产品数量庞大,民用产品开辟新市场,上半年收入增长创历史新高

公司2019H1营业收入同比大幅增长101.26%,主要原因是公司军工产品订单不断恢复,相关军工车型交付,公司探测器,机芯销售和民用产品订单也保持较高水平生长。销售产品结构发生变化,导致公司毛利率略微下降2.35个百分点。公司的研发投入增加了36.03%,增加了期间费用率。母亲的净利润增长了45.48%。此外,该公司加大了汇款的力度。上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长218.11%,反映了公司业务的良好质量。

以三层架构为基础,打造红外产业链,形成不可复制的“高德模式”

基本核心器件级别:国内唯一建立的三探测器芯片(制冷,非冷藏)批量生产线,已成为国内产品线中最完整的红外热成像企业,加速了自主可控产业化。集成光伏系统级别:中国军队几个关键型号的唯一供应商。自去年年底以来,公司已宣布军事订单6亿元,军品已大批量交付。在民用领域,该公司积极探索新兴的应用市场。 Sense Technology的上半年出货量超过了上一年度的总量,并取得了第一笔利润,表明该公司在民用红外市场取得了实质性突破。完整的武器系统等级:第一个具有中国完整武器系统总体资质的民营企业,正式承担某类导弹武器系统的开发任务,积极参与几种新型武器系统的预研和投标。完整的武器系统,成为不同于其他传统红外线生产的公司。制造商最重要的特征是未来有巨大的增长空间。

盈利预测和估值

我们对公司的长期投资价值持乐观态度。作为国内红外行业的龙头企业,公司也是中国唯一具有武器系统整体资质的民营军工集团。它具有不可复制的竞争优势和深厚的护城河。该公司目前处于业绩转折期。随着公司军事模型的交付量和民用产品市场的扩大,公司的业绩有望继续高速增长。我们预计公司2019 - 2020年的每股盈利分别为0.42/0.58/0.75元/股,相当于市盈率50.81/36.79/28.45倍,给予“增持”评级。

风险警告

军事生产比预期慢;红外热成像已被新技术所取代,导致行业萎缩。

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